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　　基金管理人在二季报中表示，组合管理方面，持仓特征包括低估值、高股息、行业龙头等。在当前银行定存利率低于 1.5%的水平下，龙头上市公司提供的 4-5%且相对稳定的股息率，无疑是中长线资金的理想配置选择。同时，我们也观察到越来越多的公司正加大分红力度。这些公司或是在前期通过较高资本开支获取了显著市场份额和定价能力后，进入资本开支下行期，而这往往意味着股东回报上升期的开始；或是因为持续的资本开支已难以获取有效回报，转而通过增加现金分红回馈股东。无论属于哪种情况，都表明 A 股市场整体上正进入重视股东现金回报的阶段。此外，在制造业领域，短期受关税战影响，部分竞争优势突出的制造业龙头估值承压。但我们认为，这些公司具备较强的自我调整能力以适应当前复杂的外贸环境。