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　　报告摘要如下： 事件：2025Q2基金重仓股已全部披露，我们根据基金重仓股统计了主动型权益基金对有色金属行业的重仓股持仓，基金类型包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金。 行业：2025Q2有色金属重仓股持仓占基金重仓股4.29%，环比增加0.07pct。2025Q2主动型权益基金对有色金属行业重仓股的持仓合计市值约704亿元，占基金整体重仓股持仓比重为4.29%，环比2025Q1（4.22%）增加0.07pct。 个股：重仓股市值前十集中在铜、金和铝，紫金矿业601899）仍为第一大重仓股。截至2025Q2，主动型权益基金在有色金属行业重仓股的市值前十分别为紫金矿业（228亿元）、山东黄金600547）（44亿元）、中金黄金600489）（30亿元）、紫金矿业（H）（27亿元）、湖南黄金002155）（25亿元）、云铝股份000807）（22亿元）、山金国际000975）（21亿元）、洛阳钼业603993）（21亿元）、赤峰黄金600988）（20亿元）、华友钴业603799）（19.5亿元）。 增仓：主要集中在稀土、小金属板块。在具体个股持仓中，主动型权益基金2025Q2较2025Q1增持股数占该股票流通股比例排名前十的个股分别为广晟有色600259）（稀土、增仓最大）、浩通科技301026）（铂钯铑回收）、兴业银锡000426）（银、锡）、宏创控股002379）（铝）、株冶集团600961）（铅锌金）、龙磁科技300835）（磁材）、盛达资源000603）（银）、永兴材料002756）（锂）、鼎胜新材603876）（铝加工）、锡业股份000960）（锡）。 减仓：集中在铝、黄金和部分加工股。在具体个股持仓中，主动型权益基金2025Q2较2025Q1减持股数占该股票流通股比例排名前十的个股分别为西部材料002149）（钛，减仓最大）、神火股份000933）（铝）、华峰铝业601702）（铝加工）、楚江新材002171）（铜加工、军工）、铂科新材300811）（合金软磁）、博威合金601137）（铜加工）、云铝股份（铝）、中孚实业600595）（铝）、山金国际（金）、招金矿业（H，金）。 投资建议：供给支撑稀土、铜铝价格上行，贵金属受益于美元信用弱化和降息周期。（1）稀土：轻稀土供给预期收紧，中重稀土资源战略价值提升，看好稀土价格上行；轻稀土推荐北方稀土600111），中重稀土关注广晟有色、盛和资源600392）。（2）铜：铜矿受制于资本开支增速放缓、废铜库存消化后增速放缓，供给增量有限；电网、家电等2025Q4需求环比回升，看好后续铜价上行。推荐金诚信603979）、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业601168）。（3）铝：中国电解铝产能天花板将至，供给难有增量；推荐中国宏桥。（4）金：美元信用弱化，央行长周期增持有望延续；降息周期黄金ETF投资需求稳步增长，继续看好金价上涨；关注中金黄金、赤峰黄金等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；铜铝价格上涨抑制下游需求；美联储降息进度不及预期风险；贸易冲突缓和风险。