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　　当前联邦基金目标利率区间为3.50%–3.75%，从美联储观察工具的降息概率数据可见，市场对降息节奏的预期已显著后移：2026年6月FOMC会议上，利率维持3.50%–3.75%区间的概率仍达76.9%，而10月份，降息至3.25%–3.50%区间的概率提高到40.2%，而2026年底降息至3.00%–3.25%区间的概率仅为20.7%，这表明市场已充分定价“更晚、更缓”的降息路径。若油价持续冲高或CPI超预期反弹，美联储或进一步将首次降息推迟至2026年四季度以后，届时黄金将面临更长时间的高位震荡格局。

　　全球央行连续多年大手笔增持黄金，2026年购金量仍维持历史高位，成为金价的“隐形安全垫”，有效守住5000美元关键支撑，让金价难以出现大幅回调；央行购金并非短期投机行为，而是出于外汇储备多元化、降低美元依赖、对冲地缘与汇率风险的长期战略布局，尤其新兴市场央行增持意愿持续高涨，成为购金主力。不过央行购金节奏偏稳健平缓，多采用分批、低调的入场方式，不会集中大额砸盘买入，难以形成短期资金洪流刺激金价暴涨，只能在中长期托底金价底部，无法扭转当前多空博弈的震荡格局，也无法成为短期行情的核心上涨推力。

　　美国劳工部3月公布数据显示，2月非农就业人数净减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人，为2025年10月以来首次负增长；失业率攀升至4.4%，创2025年12月以来新高，数据受医疗行业罢工、冬季风暴等短期因素扰动，但就业降温趋势明确。2月非农数据爆冷，确实反映美国经济降温，理论上利好降息预期，但这份数据受医疗行业罢工、冬季极端天气等临时因素影响，不具备持续性，美联储绝不会仅凭一份短期数据就开启降息。反观油价飙升带来的通胀反弹，是贯穿后续数月的持续性压力，会直接打乱美联储降息节奏，市场交易的核心是“美联储降息推迟”的利空预期，而非非农走弱的短期利好，金价自然难以走强。