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　　报告摘要如下： 今年以来市场回顾:今年以来海外美元流动性持续宽松,全球资金再平衡，大类资产中除了原油外均表现亮眼。映射到基金市场，基金市场整体表现较好，各类型基金总指数均录得正收益，其中权益类基金表现靠前。如果从投资策略来看，主动投资策略跑赢被动投资策略基金3%左右，这也是主动投资策略基金在经历过去三年的相对落后之后首年取得超额，但与之形成鲜明对比的是公募基金被动化进程显著加快，被动股票型指数基金规模开始超越主动权益基金，新发市场也呈现同样的特征，ETF市场迎来跨越式发展，新发数量和规模均突破历史纪录。 权益市场配置主线：今年以来充裕的流动性驱动股票市场估值扩张，但没有任何标的能不受估值束缚持续上涨，盈利提升才决定“行情能走多远”。2025Q3有望成为盈利的拐点，但拉动经济的新引擎在哪里？——出海。对内而言，在新旧动能转换时期，“出海”成了寻找新的收入和利润来源的必经之路，我们要抓住短暂的贸易摩擦喘息期加速构建全球产业价值链，这样才能在新形势下更有主动权。同时明年海外市场的经济金融条件也为我国企业出海构建良好的生态，海外市场毛利率更高。具有核心技术优势、海外品牌渠道以及供应链能力突出的公司将获得快速的成长，也是权益基金配置的方向。 权益基金投资思路：权益基金的配置方向非常明确，但并非某一行业均能通过出海打开成长天花板，所以配置方面更多是“自下而上”而非“自上而下”选股。在主动权益基金方面，重点关注基金经理选股能力，规避大幅偏离业绩比较基准及长期收益不及业绩基准的产品。在ETF基金方面，由于暂时没有出海主题ETF基金，在具体标的配置上可以参考有出海优势的行业，如：有色、锂电、通讯、新消费和创新药等。 风险提示：（1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差；（2）基金优选模型采用历史数据，可能出现基金经理变动、宏观环境急剧变化等因素导致模型失效的风险。（3）如宏观经济环境大幅变化、政策调整等系统性因素可能导致整个市场的大幅波动，投资策略需要及时变更。（4）本报告不涉及对任何指数和基金产品的推荐，也不涉及对未来市场走势的预测及具体基金产品资产配置的推荐。市场有风险，投资需谨慎。