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　　在笔者看来，此次万亿元级化债的核心突破在于从“债务展期”转向“实质削债”，出险房企通过债转股、资产抵债等多种创新方式削债（部分企业削债比例高达70%），不仅显著减轻短期偿债压力，改善行业资产负债表，更让行业风险出清迈入新阶段。但与此同时，也必须清醒认识到，债务重组只是暂时解决流动性危机，是“止血”而非“痊愈”。房地产行业的真正新生之路，要着眼于将化债与经营转型相结合，多线并行创收，恢复企业自身“造血”能力，实现可持续发展。

　　市场层面，资产管理公司（AMC）的深度参与是重要助力。对于债务结构特别复杂的企业，可以考虑引入AMC参与重整，利用其专业经验处理不良资产，并为引入其他战略投资者创造条件。以金科股份化债1470亿元的重整案为例，长城资产以“产业投资人+财务投资人”双重身份介入，通过收购不良债权、注入增量资金、优化项目运营等方式，成功盘活重庆威斯勒等停工项目，这种“AMC+地方国企+市场化资本”的纾困范式，核心在于开创“司法重整+战投赋能+业务转型”风险出清样本，实施“汰旧、取新、强链”转型路径，为行业盘活存量资产提供可借鉴经验。

　　随着房地产市场进入深度调整期，出险房企之外，优质房企也在多维度开拓新业绩增长点，试图用新打法构建新发展模式。比如，商业赛道中，今年以来全国消费增势良好，持有购物中心数量多、运营能力强的房企，正在努力打造商业地产“新引擎”，并通过REITs（不动产投资信托基金）等多元融资渠道破解重资产运营难题。再比如，物管行业已从外延式扩张走向内生型增长新阶段，物管公司回归服务主业，将AI深度嵌入决策、客服、供应链等业务环节，实现降本增效。此外，还有地产商正结合自身资源禀赋，加大在产业园、物流、养老等新赛道的投入。