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　　本周A股市场在政策暖风与全球AI产业突破的共振下延续强势，沪指再创十年新高。板块方面，AI算力、存储芯片、创新药等赛道成为市场焦点，尤其是AI产业链中的光模块、服务器等细分领域表现突出，而传统消费、金融板块则相对平淡，市场结构性特征显著，这也为聚焦高景气赛道的权益基金提供了良好的运作环境。在此背景下，景顺长城稳健回报混合A（001194）以近一年102.88%的收益，在全市场主动权益基金业绩排行中名列前茅。基金经理江山凭借对AI产业的前瞻布局与灵活调仓，实现从债券型基金管理者到百亿权益舵手的华丽蜕变。

　　江山的基金经理生涯，是一个“能力圈渐进式拓展”的范本。其职业轨迹清晰分为三个阶段：固收筑基期（2015—2023年）——历任宝盈基金、国投瑞银固收研究员，深耕宏观利率与信用债分析，为股债配置奠定风控基础；混合策略磨合期（2023—2024年）——加入景顺长城后先接管债券型基金景颐丰利A，任职回报36.22%，验证大类资产配置能力；AI赛道爆发期（2024年8月至今）——接手景顺长城稳健回报A与智能生活A两只权益基金，凭借对科技产业趋势的敏锐捕捉，基金净值一路向上。数据显示，基金经理2024年8月13日首次接手权益基金，至2025年10月24日，景顺长城稳健回报A已取得179.64%的收益率，成为名副其实的“翻倍基金”。随着业绩的持续爆发，江山的管理规模快速增长，目前他共管理4只基金，合计管理规模达108.10亿元，成功跻身百亿基金经理行列，其跨市场、跨资产的投资能力得到了市场的充分认可。

　　基金的超额收益，源于对AI产业从硬件到应用的精准卡位。江山将AI产业划分为“训练－推理－应用”三阶段，并动态调整重心：2024年第四季度节点，基金重仓算力硬件，寒武纪、沪电股份为当时重仓股前二，江山押注大模型训练需求爆发；2025年第二季度基金转向推理环节加仓新易盛、中际旭创至重仓股前二，布局光模块技术迭代；同时还增持AI终端（东山精密6.64%）与生物科技（一品红4.70%），捕捉端侧算力成本下降驱动的应用普及。更关键的是风险控制——基金近一年最大回撤仅18.14%，远低于同类平均的28.7%，秘诀在于三重对冲：①基金投资行业分散，根据基金财报估算，投资AI硬件占比65%+医药15%+资源10%; ②仓位灵活，股票占比89.23%但保留5.25%现金应对波动；基金经理具备自身的估值纪律，即持仓股PEG1.2时启动止盈。这种“高弹性+低回撤”特质，使其在2025年10月市场波动幅度加大时，仍能稳住回撤。

　　基金最新披露的十大重仓股充分揭示了其聚焦AI算力赛道的投资策略，而基金经理的公开表态则为后续配置方向提供了明确指引。截至2025年中期，景顺长城稳健回报A的前十大重仓股均集中于AI产业链的核心环节，其中光模块领域的新易盛（占比8.90%）、中际旭创（占比6.99%）位居前两位，PCB领域的东山精密（6.64%）、生益电子（6.16%）以及存储相关的长芯博创（6.13%）也位列其中，前十大重仓股合计占比超过50%，呈现出显著的“算力聚焦”特征。从估值角度来看，这些重仓股的加权市盈率（TTM）为60.21倍，加权市净率为5.9倍，虽然大幅高于同类基金的平均水平，但结合AI产业的高成长性，和行业景气度，高估值背后具备一定的基本面支撑。

　　景顺长城稳健回报A能否延续优异表现，既取决于AI产业的基本面演进，也与市场整体环境的变化密切相关。从产业逻辑来看，AI行业正处于“算力－模型－应用”的飞轮效应阶段，Token调用量加速增长，推理需求持续释放，行业景气度至少能延续至可见的订单周期，这为基金的核心持仓提供了坚实的基本面支撑。估值方面，当前AI算力标的的市盈率处于合理区间，随着市场对2027年后订单信心的增强，估值有望进一步提升，为基金净值提供上行动力。

　　此外，据媒体报道，在10月的策略分享中，基金经理江山表示，后续将继续聚焦AI的算力与应用两大方向：算力领域将同时关注“下游客户需求”的明线和“北美电力瓶颈”的暗线，重点布局光模块、服务器等传统核心标的，同时看好存储领域因多模态发展带来的增量机会；应用层面则更青睐模型和算力领先的头部互联网公司，同时密切跟踪机器人领域的量产进展，认为相关供应链有望在未来半年到一年内迎来估值提升机遇。此外，江山还提及有色金属、创新药等方向的投资机会，显示出基金在核心赛道之外的多元化布局思路，以应对市场可能出现的风格切换。

　　作为一只精准把握AI产业机遇的权益基金，景顺长城稳健回报A在基金经理江山的管理下，凭借清晰的投资策略、灵活的操作风格和出色的风险控制，取得了令人瞩目的业绩，成为市场中AI主题投资的标杆产品之一。景顺长城稳健回报A的净值突破，是“产业信仰”与“动态平衡”相互成全的范本。江山用179.64%的任期回报证明，在AI革命的浪潮中，对技术迭代路径的深刻理解比追逐短期热点更具生命力；但AI赛道的高估值亦如悬顶之剑警示着赛道投资的天然脆弱性。未来的江山，若能在“硬科技”主线下，将能力圈延伸至AI与能源、制造的交叉领域，如算力液冷、固态电池，或可打开更广阔的α空间。而投资者需铭记：没有永远景气的赛道，当行业基本面出现恶化，便是时候考虑落袋为安了。